变压器“料重工轻”，原材料成本比重大
电力变压器制造行业的上游行业是硅钢片、铜、铝等有色金属等原材料。变压器原材料构成了行业的主要成本。对于一般的电力变压器来讲，硅钢占原材料总成本的35，铜占30，绝缘材料占15，板材占10，其他材料占10。变压器是料重工轻的行业，材料成本占到整个产品终成本价格的60以上。
图表1：电力变压器原材料成本结构
用电量与电力装机容量增长带动行业发展
居民用电对电力变压器行业也有较大影响，中国人口规模较大，城镇化进程较快，生活水平不断提高，用电需求也与日俱增，从而对电网建设提出了更高要求，促进了电力变压器制造行业的发展。
2017年，全社会用电量63077亿千瓦时，同比增长6.6。分产业看，产业用电量1155亿千瓦时，同比增长7.3;第二产业用电量44413亿千瓦时，增长5.5;第三产业用电量8814亿千瓦时，增长10.7;城乡居民生活用电量8695亿千瓦时，增长7.8。
图表2：2010-2017年中国全社会用电量及增长情况
资料来源：前瞻产业研究院整理
电力变压器制造行业的下游用户主要包括电力系统及其他需要自行建设电力网络的行业的供电部门，其中电力行业的发展状况将对本行业产生重大影响。
2017年末全国发电装机容量177703万千瓦，比上年末增长7.57。其中火电装机容量110604万千瓦，增长4.3;水电装机容量 34119万千瓦，增长2.7;核电装机容量3582万千瓦，增长6.5;并网风电装机容量16367万千瓦，增长10.5;并网太阳能发电装机容量13025万千瓦，增长68.7。电源结构继续优化，绿色比例上升。
图表3：2011-2017年全国全口径发电设备容量
电力变压器行业是一个典型的投资推动行业，在只考虑国内市场的情况下，国内电力投资决定了电力变压器行业的兴衰冷暖，其中电厂和电网构成了变压器需求的两大类客户。尤其是电网公司，从高端的1000kV的特高压变压器到低端的10kV配电变压器都有着庞大的需求。
2011-2017年电力变压器行业的销售收入整体呈上涨态势，2016年电力变压器行业实现销售收入2726.75亿元，同比增长12.24，2017年电力变压器行业实现销售收入2693.55亿元，同比下降1.22。
图表4：2011-2017年电力变压器行业销售收入及增长率变化趋势图
行业发展存在区域不平衡的问题
中国电力变压器制造行业企业发展存在着明显的区域性差别，主要企业的生产基地都集中在华东和华南地区，其中：华东地区占全国电力变压器制造行业企业总数的50.78;华南地区、华中地区占全国电力变压器制造行业企业总数的13.52、12.7。而东北、华北、西南和西北地区企业数占比均在10以下。
图表5：2017年中国电力变压器制造行业企业地区分布图
中国电力变压器制造行业的产能在全国各大区域的发展也极不平衡，江苏省的产成品占比高达19.79，表明中国电力变压器制造行业的区域集中度较高。其次是河北和山东，产成品占比分别为13.38和11.30，浙江也占一定的比重，为11.25。前五地区合计占比66.48。
图表6：2017年中国电力变压器制造行业产成品区域构成情况
